贝森特救市真还有“庞大工具箱”吗 扩大长债回购规模

本周，美国联邦政府债务总额突破40万亿美元。为此，美国财政部宣布将针对较长期限名义附息国债的流动性支持回购操作规模至少扩大一倍。目前每次操作的最高规模为20亿美元，调整后将提高至每次操作40亿美元。

相关调整自2026年9月9日起生效，并将持续至2026年11月4日。美国财政部将在下一次季度再融资会议上提供有关未来回购规模的更多信息。

然而，市场反弹仅维持了不到24小时。美国财长贝森特表示，他们有一个庞大的工具箱，包括调整发债结构、季度再融资公告前端指引、利用财政部一般账户调节等潜在选项。

彭博行业研究利率策略分析师霍夫曼认为，此次美国财政部意外扩大长期回购，预示未来将加大久期管理力度。他认为，鉴于长期美债收益率居高不下，扩大长债回购或许是美债发行结构即将迎来进一步调整的迹象。

霍夫曼指出，扩大回购规模有其合理性，因为抛售需求很高，且对这一议题已有讨论。在缩短美债组合的加权平均期限方面，目前的回购规模效用有限，但未来可能会更明显，具体取决于实际购买规模。

为支持流动性相对较差的二级市场，美国财政部每季度最多回购约540亿美元名义附息美债和通胀保值美债，覆盖九个期限区间。扩大长债回购后，单次操作的申卖规模至少将达到40亿美元，且不设上限。这些操作主要带来小幅流动性支持，其中收益率曲线长端受益最大。未来相关操作将与季度再融资公告同步安排，并在操作前一天正式公布。

当前，美国30年期国债收益率维持在5.2%之上，为2001年以来最高水平。市场分析指出，通过“前端发债、长端回购”的组合操作，相当于变相缩短债务加权平均期限、降低长端净供给，使长端稀缺性上升、收益率承压。