半年盈利超去年全年，招商轮船坐享油运景气红利

2026年7月5日，招商轮船（601872.SH）发布半年度业绩预告，上半年归母净利润区间66亿—73亿，同比大增214%—248%，扣非净利润同比增幅高达244%—281%，半年盈利规模已经超过2025全年。

（wind数据）

次日二级市场资金积极做多，股价显著走强，当天收涨4%。

（2026年7月6日股价走势图，市值风云APP）

这份超预期业绩，主要源于行业高景气、公司船队优势以及稳健经营。

回顾2025年，全年营收281.77亿，归母净利润60.12亿，同比增长17.71%，经营现金流高达90.55亿，现金流储备充足，为船队更新、股东分红打下基础。

业务结构上，油轮业务是核心盈利支柱，全年油运营收102.89亿，净利润41.91亿，同比增长近六成；干散货、滚装、LNG、集装箱多板块均衡布局，形成周期对冲的多元船队矩阵。

截至2025年末，公司自有船舶235艘，VLCC、VLOC船队规模全球领先，超六成VLCC为节能型船舶，运营成本优势突出。

同时公司兑现高分红承诺，2025年全年现金分红20.76以，占归母净利润42.98%，分红比例不断提升，叠加股份回购举措，持续回馈股东，凸显央企稳健经营底色。

（历年分红情况，wind）

进入2026年上半年，油运正式迈入超级景气周期，成为业绩爆发核心驱动力。据业绩预告，二季度油运板块利润环比一季度增长50%，干散货板块环比增幅达到170%，BDI指数稳步上行，滚装、集装箱同步回暖。

从行业维度拆解上涨逻辑，供给端由于行业格局的优化以及行业成本中枢永久上移，使得过去低位运价时代难以重现。

Sinokor联盟整合大量VLCC，运力供给长期刚性收紧，新船造价攀升至1.3亿美元、交付周期拉长至3-4年，叠加全球船舶坞修集中释放，短期有效运力持续收缩。

需求端支撑同样扎实。

印度、东南亚原油进口需求持续扩容，大西洋区域油田持续增产，西油东运、长距离海运需求长期存在；当前油价曲线进入升水结构，全球原油补库周期预计维持两年，为VLCC运价提供持续托底。

短期虽TD3C指数受航线扰动失真，但美湾、巴西、西非航线运价已显著走高，管理层判断三季度VL现货运价有望进一步上行。

从公司自身壁垒来看，2025年报披露的全球化灵活运营策略在2026年充分兑现。

公司VLCC船队现货运营比例高，可动态调配至高收益航线，把握阶段性运价红利；超八成VL配备脱硫塔，适配全球环保法规，规避运营成本波动。

同时LNG、甲醇双燃料新船持续交付，绿色船队布局领先，契合国际海事减排要求，长期降低合规风险。

财务层面，2025年大规模资本开支落地后，2026年资本支出有序收缩，充沛现金流将持续用于分红、回购与船队优化，股东回报具备持续性。

市场担忧景气快速回落，但机构交流传递长期判断：市场主流预期油运供给压力2028年下半年才会显现，本轮景气周期拉长。

招商轮船手握全球头部油散双船队，叠加央企资金、客户资源优势，既能充分捕捉短期运价红利，又依靠多元业务平滑周期波动。

半年业绩大幅预增并非一次性脉冲，而是供需格局长期重构、龙头船队竞争力集中兑现的信号，油运超级周期下，公司盈利与估值得以提升。

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