韩国开启韩元全天候24小时交易，短期波动率上升风险不可忽视 外汇管控松绑

韩国从7月6日开始实施韩元全天候24小时交易，这是韩国数十年来最大幅度的外汇管控松绑。这一举措旨在争取被明晟公司（MSCI）纳入发达市场指数，并改善海外投资者进入本地市场的渠道。

稍早前的6月23日，MSCI发布了2026年市场分类评审结果，认为尽管韩国市场监管机构已宣布一系列改革措施，但根本问题尚未完全解决，韩国仍未晋级发达市场。MSCI指出，韩元在离岸外汇市场的可兑换性有限是导致韩国无法实现地位重评的关键障碍。尽管认可韩国为解决这些问题采取了措施，但投资者仍反映根本问题未彻底解决，如韩元在离岸市场无法进行交割，以及外汇交易时段延长期间境内流动性不足等问题。

此次交易改革推出时，韩元已跌至十七年低位，年内累计跌幅超过6%，成为今年亚洲表现最弱的货币之一。与此同时，韩国股市、出口及经常账户盈余均表现亮眼，汇率走势与基本面之间的背离引发广泛关注。中东冲突推高能源价格，加上海外投资者在韩国股市大幅上涨后出售股票以重新平衡投资组合，对韩元构成压力。

上周，韩元一度接近2009年以来的最低水平。韩国财政部次官文智成表示，监管部门将在7月6日正式实施24小时交易前加强对夜盘交易时段的监测。今日开启24小时全天交易首日，韩元对美元小幅走强。

对于市场而言，24小时交易制度意味着套利空间收窄、境外无本金交割远期市场对汇率走势的扰动降低，韩元持有成本有望下降，但短期内波动率上升的风险也不容忽视。安盛资管亚洲宏观高级策略师黄认为，扩展交易时间是提升韩元在全球金融市场存在感的必要举措，但必须确保延长时段内的流动性。陈则警示称，韩国经济结构正从资本净流入转向净输出，国民养老金加大海外配置，外资持续撤离韩股，24小时交易或将加剧外汇短期波动。